금리 하락세에… 이스라엘 저축 자금, ‘은행 밖’으로 이동

이스라엘의 기준금리 인하로 인해 가계가 저축 자금을 운용하는 방식에 대한 재검토가 본격화되고 있다. 은행 예금은 여전히 유용한 역할을 하지만, 예금 수익률 하락은 뮤추얼 펀드와 상장지수펀드(ETF)를 통해 장기 자금을 굴려야 할 근거를 강화하고 있다. 만기 도래 후 단순 재예치를 넘어 투자할 준비가 된 저축자들에게 이러한 금융상품은 개별 주식을 고를 필요 없이 기업 성장 과실, 배당 소득, 그리고 분산 투자 효과를 누릴 기회를 제공한다.

이스라엘 중앙은행(BOI)은 9월 1일 기준금리를 3.25%로 인하했다. 7월 연간 인플레이션이 목표 범위(1%~3%)의 중간값 아래인 1.5%를 기록함에 따라 중앙은행은 차입 비용을 낮출 수 있었다. 이에 따른 예금 금리의 동반 하락은 은행에 돈을 넣어두는 것만으로도 쏠쏠한 이자를 받던 방식에 익숙해진 가계의 셈법을 바꾸고 있다.

글로브스(Globes)에 따르면 9월 금리 인하 이전 기준으로 6개월~1년 만기 정기예금의 평균 연이율은 2025년 7월 4.13%에서 2026년 7월 3.59%로 떨어졌다. 이를 10만 셰켈(약 33,200달러, 원문 금액 환산치 수정)에 1년간 적용할 경우 세전 이자 수입이 540셰켈(약 179달러) 줄어드는 셈이다. 기존 고정금리 예금은 만기까지 약정 조건을 유지하지만, 만기 후 재예치에 나서는 예금자들은 수익성이 떨어진 시장 상황에 직면하고 있다.

수익률 하락은 가계 저축의 보관 장소를 변화시키기 시작했다. 글로브스가 인용한 수치에 따르면 은행 예금 잔액은 지난 2년 동안 약 200억 셰켈(약 66억 4,000만 달러) 감소해 7월 초 기준 7,285억 셰켈(약 2,418억 달러) 수준을 기록했다. 반면 신문이 인용한 메이타브(Meitav) 자료에 따르면 기존의 액티브 뮤추얼 펀드로의 자금 유입액은 최근 1년간 205억 셰켈(약 68억 달러)에서 345억 셰켈(약 114억 5,000만 달러)로 68% 급증했다.

이 수치가 인출된 모든 셰켈이 특정 투자처로 흘러 들어갔음을 하나하나 추적해 주는 것은 아니다. 그럼에도 불구하고 더 많은 가계가 예금의 대안을 모색하고 있음을 보여준다. 금융계획센터(Center for Financial Planning)의 이스라엘 아티아(Israel Attia) 최고경영자(CEO)는 글로브스와의 인터뷰에서 금리가 떨어짐에 따라 개인 고객들이 자본시장 투자로 자금을 이동시키는 현상을 목격하고 있다고 전했다. 이유는 단순하다. 다음번 은행 예금 재예치 금리보다 더 높은 수익을 올릴 수 있는 기회를 찾기 위함이다.

주식 시장 투자를 지지하는 더 강력한 논거는 최근의 금리 인하 효과 그 너머에 있다. 예금은 은행이 지급하기로 약정한 고정 이자만을 벌어들인다. 반면 다변화된 주식형 펀드는 투자자들에게 수많은 기업의 이익과 성장에 지분을 가질 수 있는 기회를 제공한다. 기업은 사업을 확장하고, 생산성을 개선하며, 새로운 시장에 진출하고 배당을 지급할 수 있다. 시간이 지남에 따라 이러한 활동에 참여하는 것은 단순히 예금을 반복적으로 갱신하는 방식으로는 따라갈 수 없는 부의 창출 원천이 된다.

장기적인 역사적 데이터가 이를 뒷받침한다. 뱅가드(Vanguard)의 분석에 따르면 1926년 이후 미국 주식은 연평균 10.5%의 수익률을 기록한 반면 미국 채권은 5.4%에 그쳤다. 동일한 패턴은 글로벌 시장에서도 나타난다. UBS 글로벌 투자 수익률 연감에 따르면 1900년부터 2024년까지 전 세계 주식은 인플레이션을 제외하고도 연평균 5.2%의 실질 수익률을 기록했으나 채권은 1.7%, 단기 국채는 0.5%에 불과했다. 이 수치들이 미래를 보장하는 예측치는 아니지만, 광범위하게 분산된 주식이 은행 예금을 반복하는 것보다 장기적인 부를 쌓는 데 훨씬 효과적인 수단이었음을 분명히 보여준다.

그러나 많은 가계가 맞닥뜨리는 실질적인 걸림돌은 '무엇을 사야 하는가'이다. 개별 기업을 평가하는 일은 시간과 금융 지식, 그리고 유망해 보이는 기업이라도 실망스러운 투자처가 될 수 있다는 사실을 감내할 용기를 필요로 한다. 뮤추얼 펀드는 투자자들의 자금을 모아 포트폴리오 전반에 분산 배분함으로써 이러한 부담을 크게 덜어준다. 폭넓게 분산된 펀드는 특정 단일 기업에 대한 의존도를 낮추고, 소액 저축자들도 전문적인 포트폴리오 관리를 쉽게 접할 수 있게 해준다.

ETF(상장지수펀드)는 특히 광범위한 시장 지수를 추종할 때 또 다른 훌륭한 대안을 제공한다. 인덱스 펀드의 논리는 단순하다. 전문 투자자들조차 시장 평균을 지속적으로 이기는 것은 극도로 어렵기 때문이다. 모닝스타(Morningstar)의 조사 결과, 2026년 6월까지의 10년 동안 유사한 패시브 펀드를 웃도는 성과를 내고 생존한 미국 액티브 주식형 펀드는 5개 중 1개에 불과했다. 미국 대형 성장주에 투자하는 펀드 중 20년 전부터 운용되어 온 펀드 가운데 살아남아 해당 카테고리의 평균 인덱스 펀드를 이긴 비율은 1% 미만이었다. 사전에 이 극소수의 승자를 미리 골라내려 애쓰기보다, 대다수 투자자는 저비용 광범위 인덱스 펀드나 ETF를 활용해 펀드 매니저의 역량에 좌우되지 않고 시장 전체의 성장에 동참할 수 있다.

그러나 현재의 자금 흐름이 이스라엘 예금자들이 패시브 투자를 전면적으로 수용했음을 의미하는 것은 아니다. 최근 증가분의 상당 부분은 액티브 펀드로 향했으며, 패시브 상품으로의 자금 유입은 다소 둔화되었다. 그럼에도 탁월한 매니저를 미리 식별할 수 있다는 확고한 근거가 없는 일반 투자자들에게 장기적인 성과 데이터는 여전히 저비용 광범위 인덱스 펀드의 손을 들어주고 있다.

수년에 걸쳐 장기 저축을 쌓아가는 가계에게 이러한 접근성은 결정적이다. 투자가 또 다른 본업이 될 필요는 없다. 다양한 펀드의 적절한 조합만으로도 서로 다른 국가와 산업에 대한 노출(익스포저)을 확보할 수 있으며, 정기적인 분할 납입을 통해 소득과 함께 저축을 축적해갈 수 있다. 재투자된 배당금은 투자 원금을 키워 미래 수익률이 더 큰 기반 위에서 복리로 쌓이도록 돕는다. 이 과정은 대박 종목을 찾는 것보다 시장에 꾸준히 참여하는 인내에 달려 있다.

이러한 펀드들의 글로벌 확장성은 이미 이스라엘인들의 투자처 선택에 큰 영향을 미치고 있다. 펀더(Funder)에 게재된 텔아비브 증권거래소 연구 부서의 8월 보고서에 따르면 해외 주식에 투자하는 펀드로 당월 약 23억 셰켈(약 7억 6,350만 달러)이 유입되었다. S&P 500을 추종하는 펀드에는 약 15억 셰켈(약 4억 9,800만 달러)이 들어왔다. 반면 이스라엘 국내 주식형 펀드는 1월부터 8월까지 순유출을 기록했다. 자본 시장으로 자금을 옮기는 이스라엘인들이 단순히 국내 주식만을 매수하는 것이 아니라, 펀드를 통해 글로벌 선도 기업과 해외 시장에 적극적으로 자산을 배분하고 있는 것이다.

해외 투자는 이스라엘 가계의 국내 경제 의존도를 낮춰준다는 점에서도 매우 타당한 선택이다. 이들의 급여, 주택, 사업체 등은 이미 이스라엘 내부와 직결되어 있는 경우가 많다. 글로벌 펀드는 금융 자산의 위험을 타국과 여러 산업으로 분산할 수 있도록 해준다.

물론 모두가 이러한 자산 이동에 나설 준비가 된 것은 아니며, 상당수 이스라엘인은 여전히 보수적인 투자를 선호한다. 머니마켓펀드(MMF)에는 2026년 첫 8개월 동안 272억 셰켈(약 90억 3,000만 달러)이 몰렸고, 국내 채권형 펀드에는 약 245억 셰켈(약 81억 3,000만 달러)이 유입되었다. 두 상품 모두 예금자들에게 주식 시장의 전면적인 위험을 감수하지 않고도 은행 예금을 대체할 수 있는 선택지를 제공한다. 이러한 보수적 펀드는 추가적인 자산 배분을 위한 징검다리 역할을 할 수도 있다. 투자 계좌를 개설하고 시장 기반 금융 상품을 보유하는 데 익숙해지면, 장기 자금의 일부를 주식형 펀드로 배분하는 심리적 장벽이 낮아질 수 있기 때문이다. 이것이 실현될지는 시장 상황과 향후 금리가 얼마나 더 내려갈지에 달려 있다.

금리 하락은 이러한 흐름을 더욱 가속화할 수 있다. MMF 수익률은 중앙은행의 기준금리 경로를 따르는 경향이 있으므로 중앙은행이 인하를 지속할 경우 MMF의 매력 역시 감소하게 된다. 은행 예금 금리는 이미 같은 방향으로 움직이고 있다.

그렇다고 해서 지난 2년 동안 이스라엘 가계 예금에서 빠져나간 200억 셰켈(약 66억 4,000만 달러)이 고스란히 주식으로 직행할 것이라는 의미는 아니다. 통계상으로 그러한 결론을 도출하기는 어려우며, 최근 투자금의 상당수는 여전히 채권과 MMF로 유입되었다. 그럼에도 자금 흐름의 방향성은 점점 더 명확해지고 있다.

이스라엘 뮤추얼 펀드 산업의 폭발적 성장은 이러한 거대한 이동의 규모를 증명한다. 8월 말 기준, 액티브 및 패시브 펀드의 총 운용자산(AUM)은 8,400억 셰켈(약 2,790억 달러)을 돌파했으며, 이는 2025년 말 대비 약 880억 셰켈(약 292억 달러) 증가한 수치다. 이러한 증가세의 일부는 신규 자금 유입뿐 아니라 시장 상승에 기인한 것이지만, 펀드 업계는 올해 1월부터 8월까지 약 470억 셰켈(약 156억 달러)의 순유입을 기록했다. 과거 은행 시스템 내에 그대로 머물렀을 가계 저축의 상당 부분을 자본시장이 빠르게 흡수하고 있는 것이다.

물론 추가적인 금리 인하가 100% 보장된 것은 아니다. 인플레이션의 재발, 정부 지출의 급증, 혹은 중동 역내 안보 분쟁의 재점화 등은 이스라엘 중앙은행의 금리 인하 행보를 멈춰 세울 수 있다. 주식 시장의 급격한 조정 역시 보수적인 투자자들을 다시 예금 창구로 돌려세울 수 있다. 그러나 금리가 다시 큰 폭으로 오르지 않는 한, 은행 예금의 매력이 최근 누렸던 정점 수준으로 회복되기는 어려워 보인다.

따라서 이스라엘 가계의 예금 잔액 감소는 가계 자산의 장기적인 리밸런싱(재배분)의 서막을 알리는 신호탄일 수 있다. 1차 정착지는 주로 MMF와 채권형 펀드였으나, 이들 상품의 수익률마저 낮아진다면 자금의 일부는 다변화된 주식형 펀드와 ETF로 한 발짝 더 이동할 가능성이 높다. 이러한 전환이 하루아침에 급격히 일어나지는 않을 것이며, 그래야 할 필요도 없다. 그러나 은행이 예금에 지불하는 대가가 점점 줄어드는 지금, 주식 시장은 이스라엘 저축자들에게 결코 외면하기 어려운 현실이 되어가고 있다.