Israels Vermögensboom im Wert von 2 Billionen Dollar treibt den Schekel in die Höhe

Der israelische Schekel ist gegenüber dem Dollar auf den höchsten Stand seit mehr als drei Jahrzehnten gestiegen – ein Anstieg, der offenbar auf nachlassende geopolitische Spannungen, einen schwächeren US-Dollar, starke globale Aktienmärkte und ein trotz des Krieges an mehreren Fronten robustes inländisches Wachstum zurückzuführen ist.

Der Schekel wird zunehmend nicht nur von der Wirtschaftsleistung getrieben, sondern auch von den Mechanismen des rasch wachsenden Finanzvermögens Israels und der Art und Weise, wie institutionelle Anleger dieses verwalten.

Dieser Unterschied ist von Bedeutung. Der eine Faktor spiegelt das wirtschaftliche Vertrauen wider, während der andere das Ausmaß der Kapitalströme widerspiegelt, die durch das israelische Finanzsystem fließen.

Nach Angaben der Bank of Israel erreichten die Finanzanlagen der israelischen Bevölkerung Anfang 2026 einen Rekordwert von 7,4 Billionen NIS (etwa 2,2 Billionen Euro), was einem Anstieg von 1,1 Billionen NIS (320 Milliarden Euro) innerhalb eines Jahres und rund 80 % über sechs Jahre entspricht. Bei dieser Größenordnung können selbst relativ kleine Portfolioanpassungen erhebliche Währungsschwankungen auslösen.

Auch die Zusammensetzung dieses Vermögens hat sich verändert. Der Anteil risikobehafteter Vermögenswerte – Aktien und Unternehmensanleihen – stieg von 39 % Ende 2022 auf 48 % Anfang 2026, wodurch das Risiko der Anleger gegenüber Marktschwankungen zunahm.

Gleichzeitig stieg das Verhältnis von Finanzvermögen zum BIP von rund 285 % vor zwei Jahren auf etwa 350 %. Das deutet nicht unbedingt auf eine Überbewertung hin, da die Märkte eher zukünftige Gewinne als die aktuelle Wirtschaftsleistung einpreisen, doch die sich vergrößernde Kluft wirft Fragen zur Nachhaltigkeit auf, falls die Vermögenspreise weiterhin stärker steigen als die Gesamtwirtschaft.

Die Auswirkungen auf den Schekel waren unmittelbar.

Ein großer Teil der israelischen Ersparnisse wird im Ausland über Pensionsfonds und Versicherungsgesellschaften angelegt, die stark in globale Aktien investiert sind. Wenn diese ausländischen Vermögenswerte an Wert gewinnen, steigt auch das Währungsrisiko. Um dieses Risiko zu steuern, sichern sich die Institutionen ab, indem sie Dollar verkaufen und Schekel kaufen.

Was normalerweise ein Hintergrundprozess am Markt wäre, ist zu einer dominierenden Kraft geworden.

Institutionelle Anleger verkauften allein in der zweiten Jahreshälfte 2025 Devisen im Wert von mehr als 23 Milliarden US-Dollar – ein Rekord für einen Sechsmonatszeitraum und umgerechnet rund 3,5 % des BIP. Je besser sich die globalen Märkte entwickeln, desto stärker wird der Schekel.

Was die aktuelle Rallye ungewöhnlich macht, ist, dass diese Kapitalströme nun groß genug erscheinen, um traditionelle makroökonomische Signale zu überlagern. Der Schekel hat sich sogar in Phasen weiter gefestigt, in denen die externen Bedingungen normalerweise den Dollar begünstigen würden, was darauf hindeutet, dass Bilanzanpassungen einen größeren Einfluss auf den Wechselkurs ausüben als herkömmliche Wirtschaftsindikatoren.

Ein zweiter Trend verstärkt diese Entwicklung.

Da das inländische Vermögen wächst, lenken israelische Anleger zunehmend Geld zurück in lokale Märkte. Die Bestände an inländischen Aktien haben sich innerhalb von zwei Jahren mehr als verdoppelt. Dies ist zum Teil auf Vertrautheit und leichteren Zugang zurückzuführen, einschließlich doppelt notierter Aktien, die in Schekel gehandelt werden. Ein Teil davon ist jedoch auch währungsbedingt.

Wie Meitav-Chefökonom Alex Zabezhinsky feststellt, mindert ein anhaltend stärkerer Schekel die Attraktivität ungesicherter Auslandsinvestitionen und ermutigt Anleger, mehr Kapital in inländische Vermögenswerte umzuschichten.

Das stärkt die Währung weiter. Geld, das sonst ins Ausland fließen würde, verbleibt im israelischen Finanzsystem, während Institutionen, die Fremdwährungen in Schekel umtauschen, diese Liquidität zunehmend in lokalen Märkten einsetzen.

Das Zusammenspiel dieser Kräfte erzeugt das, was Ökonomen als „Vermögenseffekt“ bezeichnen. Wenn Finanzanlagen steigen, fühlen sich Haushalte finanziell sicherer und geben freizügiger Geld aus.

Im Falle Israels ist das Ausmaß beeindruckend. Allein im vergangenen Jahr überstieg der Anstieg der Finanzanlagen die gesamten Lohneinkünfte, was die Auswirkungen auf den Konsum und die allgemeine Wirtschaftstätigkeit noch verstärkte, selbst ohne vergleichbares Lohnwachstum.

Für die Bank of Israel entsteht dadurch ein politisches Dilemma.

Ein stärkerer Schekel hilft, die Inflation einzudämmen, indem er die Importkosten senkt, doch steigender Wohlstand und Konsum stützen die Binnennachfrage. In diesem Umfeld verlieren traditionelle Instrumente wie Zinsanpassungen an Wirksamkeit.

Vorerst hat sich die Zentralbank dafür entschieden, nicht in den Devisenmarkt einzugreifen. Da die Inflation innerhalb ihres Zielkorridors von 1–3 % bleibt und die finanziellen Rahmenbedingungen relativ stabil sind, besteht kaum unmittelbarer Handlungsdruck. Die Devisenreserven belaufen sich auf rund 228 Milliarden US-Dollar, werden jedoch vor allem für stärkere Marktstressphasen gehalten.

Auch die Zinserwartungen verstärken diesen Trend.

Bei einer kürzlich vom Aharon Institute veranstalteten Konferenz erklärte der Gouverneur der Bank of Israel, Prof. Amir Yaron, dass weitere Zinssenkungen möglich werden könnten, sollten sich die geopolitischen Spannungen weiter entspannen, betonte jedoch, dass jeder Schritt weiterhin datenabhängig sei. Die Märkte preisen derzeit eine weitere Lockerung im kommenden Jahr ein, wodurch der Leitzins möglicherweise auf 3,5 % sinken könnte.

Solange die Zentralbank entschlossenere Maßnahmen vermeidet, dürfte der Abwärtsdruck auf den Dollar-Schekel-Wechselkurs anhalten.

Die Dynamik könnte sich jedoch schnell umkehren.

Wenn die globalen Aktienmärkte weiter steigen, dürfte der aktuelle Trend bestehen bleiben. Fällt es jedoch zu einem starken Markteinbruch, könnte sich der Prozess rasch umdrehen: Sinkende Vermögenswerte würden den Bedarf an Absicherung reduzieren und möglicherweise erneute Dollarkäufe auslösen.

Geopolitische Risiken spielen zwar nach wie vor eine Rolle, scheinen aber nicht mehr der dominierende Treiber für die Währung zu sein. Die jüngste Aufwertung des Schekels hat sich sogar in Phasen fortgesetzt, in denen traditionelle Risikoindikatoren normalerweise zur Vorsicht mahnen würden, was unterstreicht, wie stark die interne Finanzdynamik den Markt beeinflusst.

Für Anleger wird die Konsequenz immer deutlicher: Der Schekel ist nicht mehr nur ein Spiegelbild der wirtschaftlichen Stärke. Er wird durch steigendes Finanzvermögen, wachsende Risikobereitschaft und die Mechanismen des institutionellen Portfoliomanagements geprägt.

Die Stärke des Schekels ist real. Ob sie dauerhaft ist, bleibt jedoch ungewiss.