Sinkende Zinsen führen dazu, dass israelische Spargelder zunehmend außerhalb der Banken angelegt werden

Die sinkenden Zinssätze in Israel geben Privathaushalten Anlass, zu überdenken, wo sie ihre Ersparnisse anlegen. Bankeinlagen erfüllen zwar nach wie vor einen nützlichen Zweck, doch ihre rückläufigen Renditen sprechen zunehmend dafür, langfristig angelegtes Geld über Investmentfonds und börsengehandelte Fonds (ETFs) gewinnbringend einzusetzen. Für Sparer, die bereit sind, über die nächste Verlängerung ihrer Einlage hinaus zu investieren, bieten diese Produkte Zugang zu Unternehmenswachstum, Kapitalerträgen und Diversifizierung, ohne dass sie einzelne Aktien auswählen müssen.

Die Bank of Israel senkte ihren Leitzins am 1. September auf 3,25 %. Da die jährliche Inflationsrate im Juli bei 1,5 % lag und damit unter dem Mittelwert ihres Zielkorridors von 1 % bis 3 %, konnte die Zentralbank die Kreditkosten senken. Infolgedessen verändert der damit einhergehende Rückgang der Sparzinsen die Kalkulation für Haushalte, die sich daran gewöhnt hatten, allein durch das Belassen ihres Geldes auf der Bank angemessene Zinsen zu erzielen.

Laut Globes sank der durchschnittliche Jahreszins für Einlagen mit einer Laufzeit von sechs Monaten bis zu einem Jahr von 4,13 % im Juli 2025 auf 3,59 % im Juli 2026 – noch vor der Senkung im September. Bezogen auf 100.000 NIS (332.000 US-Dollar), die ein ganzes Jahr lang angelegt wurden, beläuft sich diese Differenz auf 540 NIS (179 Dollar) weniger Zinsen vor Steuern. Bestehende Festgeldanlagen behalten ihre vereinbarten Konditionen bis zur Fälligkeit bei, doch Sparer, die sie verlängern, sehen sich mit einem weniger lukrativen Markt konfrontiert.

Der Rückgang der Renditen führt allmählich zu einer Verlagerung der Sparanlagen der Haushalte. Laut Zahlen von „Globes“ sanken die Bankeinlagen innerhalb von zwei Jahren um rund 20 Milliarden NIS (6,64 Milliarden US-Dollar) und beliefen sich Anfang Juli auf 728,5 Milliarden NIS (241,8 Milliarden US-Dollar). Gleichzeitig stiegen die Zuflüsse in traditionelle, aktiv verwaltete Investmentfonds im letzten Jahreszeitraum um 68 % – von 20,5 Mrd. NIS (6,8 Mrd. US-Dollar) auf 34,5 Mrd. NIS (11,45 Mrd. US-Dollar), wie aus von der Zeitung zitierten Daten von Meitav hervorgeht.

Die Zahlen lassen nicht jeden abgehobenen Schekel einer bestimmten Anlage zuordnen. Dennoch deuten sie darauf hin, dass immer mehr Haushalte Alternativen zu Bankeinlagen in Betracht ziehen. Israel Attia, Geschäftsführer des Center for Financial Planning, erklärte gegenüber „Globes“, er beobachte, dass Privatkunden angesichts sinkender Zinsen Geld in Kapitalmarktanlagen umschichten. Der Anreiz liegt auf der Hand: die Chance, mehr zu verdienen, als die nächste Verlängerung des Bankkontos bietet.

Das stärkere Argument für eine Anlage am Aktienmarkt geht über die jüngste Zinssenkung hinaus. Ein Festgeld bringt die Zinsen ein, zu deren Zahlung sich eine Bank verpflichtet hat. Ein diversifizierter Aktienfonds hingegen bietet seinen Anlegern eine Beteiligung an den Gewinnen und am Wachstum vieler Unternehmen. Diese Unternehmen können expandieren, ihre Produktivität steigern, neue Märkte erschließen und Gewinne ausschütten. Im Laufe der Zeit bietet die Beteiligung an diesen Aktivitäten eine Quelle der Vermögensbildung, die sich durch die wiederholte Verlängerung von Festgeldanlagen nicht nachbilden lässt.

Langfristige Daten stützen diese These. Vanguard stellte fest, dass US-Aktien seit 1926 eine durchschnittliche jährliche Rendite von 10,5 % erzielten, verglichen mit 5,4 % bei US-Anleihen. Das gleiche Muster ist weltweit zu beobachten. Das „UBS Global Investment Returns Yearbook“ ergab, dass weltweite Aktien zwischen 1900 und 2024 eine annualisierte Rendite von 5,2 % über der Inflationsrate erzielten, verglichen mit 1,7 % bei Anleihen und 0,5 % bei kurzfristigen Staatsanleihen. Auch wenn es sich bei diesen Zahlen eher um historische Daten als um Prognosen handelt, zeigen sie doch, warum ein diversifiziertes Aktienportfolio ein effektiveres Mittel zum Aufbau langfristigen Vermögens ist als die wiederholte Verlängerung von Bankeinlagen.

Das praktische Hindernis für viele Haushalte besteht jedoch darin, zu wissen, was sie kaufen sollen. Die Bewertung einzelner Unternehmen erfordert Zeit, Finanzwissen und die Bereitschaft zu akzeptieren, dass sich ein vielversprechendes Unternehmen dennoch als enttäuschende Anlage erweisen kann. Investmentfonds verringern diesen Aufwand, indem sie das Geld der Anleger bündeln und es auf ein Portfolio verteilen. Ein breit diversifizierter Fonds verringert die Abhängigkeit von einem einzelnen Unternehmen und macht professionelles Portfoliomanagement auch für Kleinanleger zugänglich.

ETFs bieten einen weiteren Weg, insbesondere wenn sie einem breiten Marktindex folgen. Das Argument für Indexfonds ist einfach: Selbst professionelle Anleger finden es äußerst schwierig, den Markt dauerhaft zu schlagen. Morningstar stellte fest, dass in den zehn Jahren bis Juni 2026 nur jeder fünfte aktiv verwaltete US-Aktienfonds überlebte und vergleichbare passive Fonds übertraf. Unter den Fonds, die in große, schnell wachsende US-Unternehmen investieren, waren weniger als 1 % derjenigen, die bereits 20 Jahre zuvor aktiv waren, noch im Geschäft und schlugen den durchschnittlichen Indexfonds ihrer Kategorie. Anstatt zu versuchen, diese winzige Gruppe von Gewinnern im Voraus zu identifizieren, können die meisten Anleger einen breit angelegten, kostengünstigen Indexfonds oder ETF nutzen, um am Wachstum des Marktes teilzuhaben, ohne sich auf die Fähigkeit eines Fondsmanagers zu verlassen, eine Outperformance zu erzielen.

Der aktuelle Geldfluss bedeutet jedoch nicht zwangsläufig, dass israelische Sparer das passive Investieren angenommen haben. Ein Großteil des jüngsten Wachstums entfiel auf aktiv verwaltete Fonds, während die Zuflüsse in passive Produkte nachgelassen haben. Dennoch sprechen die langfristigen Performance-Daten weiterhin für breit angelegte, kostengünstige Indexfonds für Anleger, die keinen zwingenden Grund haben zu glauben, dass sie im Voraus einen außergewöhnlichen Fondsmanager identifizieren können.

Für einen Haushalt, der über viele Jahre hinweg Ersparnisse aufbaut, ist diese Zugänglichkeit entscheidend. Anlegen muss nicht zu einem weiteren Vollzeitjob werden. Eine geeignete Kombination aus breit angelegten Fonds kann ein Engagement in verschiedenen Branchen und Ländern ermöglichen, während regelmäßige Einzahlungen dafür sorgen, dass sich die Ersparnisse parallel zum Einkommen ansammeln. Wiederangelegte Ausschüttungen erhöhen den investierten Betrag und schaffen so eine breitere Basis für zukünftige Renditen. Der Prozess hängt mehr von einer kontinuierlichen Teilnahme ab als davon, die nächste spektakuläre Aktie zu finden.

Die internationale Reichweite dieser Fonds beeinflusst bereits, wo Israelis investieren. Eine im August von der Forschungsabteilung der Tel-Aviv-Börse erstellte und von Funder veröffentlichte Analyse zeigt, dass Fonds, die in ausländische Aktien investieren, in diesem Monat rund 2,3 Milliarden NIS (763,5 Millionen US-Dollar) anziehen konnten. Fonds, die den S&P 500 nachbilden, erhielten rund 1,5 Milliarden NIS (498 Millionen US-Dollar). Israelische Aktienfonds verzeichneten hingegen von Januar bis August Nettoabflüsse. Israelis, die Geld in die Finanzmärkte investieren, kaufen daher nicht einfach nur lokale Aktien. Viele nutzen Fonds, um in führende Unternehmen und Märkte im Ausland zu investieren.

Und Investitionen im Ausland sind sinnvoll, da sie auch die Abhängigkeit israelischer Haushalte von der heimischen Wirtschaft verringern. Ihre Gehälter, Wohnungen und Unternehmen sind oft bereits an Israel gebunden. Globale Fonds ermöglichen es ihnen, einen Teil ihres finanziellen Engagements auf andere Länder und Branchen zu verteilen.

Allerdings ist nicht jeder bereit, diesen Schritt zu gehen, und viele Israelis bevorzugen nach wie vor konservativere Anlagen. Geldmarktfonds zogen in den ersten acht Monaten des Jahres 2026 27,2 Milliarden NIS (9,03 Milliarden US-Dollar) an, während inländische Rentenfonds etwa 24,5 Milliarden NIS (8,13 Milliarden US-Dollar) erhielten. Beide bieten eine Alternative zu Bankeinlagen, ohne dass Sparer das volle Risiko des Aktienmarktes tragen müssen. Diese konservativen Fonds könnten auch zu einem Sprungbrett für weitere Investitionen werden. Sobald Sparer Anlagekonten eröffnet haben und sich daran gewöhnt haben, marktbasierte Produkte zu halten, könnte die Allokation eines Teils ihres langfristig angelegten Geldes in Aktienfonds psychologisch weniger schwer fallen. Ob dies geschieht, hängt von den Marktbedingungen und dem Ausmaß des Zinsrückgangs ab.

Und sinkende Zinsen können diesen Prozess sicherlich beschleunigen. Geldmarktfonds orientieren sich in der Regel am Leitzins der Bank of Israel, sodass ihre Renditen sinken werden, wenn die Zentralbank ihre Zinssenkungen fortsetzt. Die Zinssätze für Bankeinlagen bewegen sich bereits in die gleiche Richtung.

Dies bedeutet jedoch nicht, dass die 20 Milliarden NIS (6,64 Milliarden US-Dollar), die in den letzten zwei Jahren aus den Einlagen israelischer Haushalte abgezogen wurden, direkt in Aktien fließen werden. Die Zahlen lassen eine solche Schlussfolgerung nicht zu, und ein Großteil der jüngsten Investitionen floss in Anleihen und Geldmarktfonds. Dennoch wird die Richtung immer deutlicher.

Das Wachstum der israelischen Investmentfondsbranche verdeutlicht das Ausmaß dieser Entwicklung. Bis Ende August verwalteten aktive und passive Fonds mehr als 840 Milliarden NIS (279 Milliarden US-Dollar), was einem Anstieg von rund 88 Milliarden NIS (29,2 Milliarden US-Dollar) seit Ende 2025 entspricht. Ein Teil dieses Anstiegs war eher auf Kursgewinne als auf neue Investitionen zurückzuführen, doch verzeichnete die Branche in den ersten acht Monaten des Jahres zudem Nettozuflüsse in Höhe von rund 47 Milliarden NIS (15,6 Milliarden US-Dollar). Die Finanzmärkte nehmen einen zunehmenden Anteil der Ersparnisse der privaten Haushalte auf, die zuvor möglicherweise im Bankensystem verblieben wären.

Es ist anzumerken, dass weitere Zinssenkungen nicht garantiert sind. Eine wieder aufkommende Inflation, höhere Staatsausgaben oder eine weitere Eskalation regionaler Konflikte könnten die Bank of Israel dazu veranlassen, eine Pause einzulegen. Ein starker Marktrückgang könnte zudem vorsichtige Anleger wieder in Richtung Einlagen treiben. Solange die Zinsen jedoch nicht wieder deutlich steigen, ist es unwahrscheinlich, dass die Attraktivität von Bankeinlagen wieder ihren jüngsten Höchststand erreicht.

Die sinkenden Einlagenbestände in Israel könnten daher den Beginn einer längerfristigen Umschichtung des Vermögens der privaten Haushalte markieren. Das erste Ziel waren bislang vor allem Geldmarkt- und Rentenfonds, doch sinkende Renditen bei diesen Produkten könnten einen Teil dieses Geldes weiter in diversifizierte Aktienfonds und ETFs lenken. Diese Verschiebung wird nicht auf einen Schlag erfolgen – und das sollte sie auch nicht. Doch da die Banken immer weniger Zinsen für Einlagen zahlen, wird es für israelische Sparer immer schwieriger, den Aktienmarkt zu ignorieren.